出口贸易电商化或成为电商发展新“蓝海”
我们认为出口贸易有可能成为电商发展的新“蓝海”，原因在于1）我国出口交易规模巨大，出口商品结构适宜电商化的渠道销售；2）市场存在碎片化的供需双方，平台有望对接我国大量中小型制造企业和海外消费者和终端零售商；3）贸易链条较长，存在被电商平台压缩提升效率的空间。
我国正处于出口电商发展的起点
我们认为，出口增速的下滑及出口企业面临的利润率微薄，人工成本上升等困境将推动出口贸易的电商化改造。我们预计国家层面将不断推出针对出口电商的促进政策，以期拓展新的出口贸易空间，并提升出口企业的利润水平。
我们认为中国本土的供应商优势、本土电商平台在营销、支付领域的技术成熟等因素将推动出口贸易的电商化进程。
出口贸易电商化的几大猜想
我们提出了对出口贸易电商化的几大猜想，包括：电商化的B2C或B2R销售将逐步侵蚀传统出口线下B2B贸易的空间；自营类型的电商仍将有所发展但将扩张速度将受到局限；平台化的出口电商或实现业务高速增长；出口电商化将改造出口欧美市场的存量贸易，拓展新兴市场的增量贸易；电商平台整合物流资源的需求将越来越迫切。
物流业有望在跨境贸易电商化进程中扮演重要角色
我们认为物流企业有望在跨境贸易电商化进程中扮演重要角色，因1）物流对跨境电商的重要性更高。物流成本、效率及可到达性大幅影响跨境电商的消费体验；跨境电商的资金流控制对物流信息的依赖性更强；2）跨境物流网络建设存在较高壁垒，物流资产、对接第三方物流的能力等均不易轻易复制。
我们认为整合全球物流资源以适应电商化贸易的物流服务商在这一过程中将变得更为重要。拥有全球商务及物流网络布局的公司将在这一进程中占得先机。
相关上市公司的实践
我们维持对外运发展的推荐评级，因公司已经开始电商领域的实践，母公司具全球物流网络，未来有望通过整合物流资源对接跨境电商平台。我们维持公司13-15年的EPS预测0.70/0.81/0.93元及其“推荐”评级。
我们在报告中还整理了相关标的象屿股份、中兴通讯和小商品城的基本面信息。我们认为在跨境贸易电商化的进程中将有更多的投资机会涌现。
